Un gérant de fond monte au capital de Sword

Cinq valeurs pour traverser la crise ..

A lire dans les jdf Patrimoine , article de Joel Antoine où le gérand du fond SycomoreTwenty donne son point de vu de Sword qui représente au 30 09 2008 2.5% du fond.
"...nous restons tres investis sur la valeur parce que le modèle économique de la société est solide est a permis d'extérioriser un bénéfice en hausse de 50% au premier semastre. Nous concidérons que la baisse du titre de 40% depuis le début de l'année est exagérée et qu'il constitue une opportunité pour l'avenir"

http://www.sycomore-am.com/documents/RPT/Reporting/institutionnels_twenty.pdf

La grande crise

Notre portefeilles a subi de nouvelles pertes début Octobre.
Nous avons procédé à des arbitrages depuis Aout et supprimer de ligne comme Nexity Meetic et alléger Colas pour moyenner à la baisse sur Q-cells , Easydentic et Sword.
Le retrait de SDRB vers 3 euros nous a incité à vendre la quasi totalité des titres en portefeuille.

Point sur nos valeurs

"Chat échaudé craint l'eau froide"... Le portefeuilles subit encore -10% de perte depuis le debut 2008. Suite à une remonté de Sword au alentour de 22,00€ nous nous sommes allégés. Nous gardons des liquidités car à l'heure actuelles les news macro économiques ne sont guères bonnes, par ailleurs après les Subprimes, apparaît le spectre de la stagflation voire récession ... les indices sont dans un canal baissier de long terme. Nous abordons le haut du canal baissier du cac ... c'est pour cela que nous préférons être liquide à 13 % afin d'acheter en bas de canal. Stratégie à tester ... A suivre.
Par ailleurs les perspectives dans le solaire nous incitent à nous renforcer sur la valeur Q-cells que nous suivons depuis 1 an.

Q-Cells : Publication du rapport du Premier semestre 2008

Q-Cells AG publishes its report as of 30 June 2008:

- Sales +65% and EBIT +47%

- Further raw materials secured as basis for accelerated expansion of the factory in Malaysia

- Increase in thin-film capacities at Sontor and Solibro

- Forecast raised for 2008 and following years

- Agreement with SunEdison for the North American PV market

Bitterfeld-Wolfen, 13 August 2008 - Q-Cells AG (QCE; ISIN DE0005558662) has presented its report as of 30 June 2008. Production rose by 65% to 263.5 Megawatt peak (MWp) in the first six months of 2008 (first half-year 2007: 159.8 MWp). During the second quarter of 2008, therefore, the company achieved 25% growth with a production volume of 146.5 MWp compared with the previous quarter.

Sales in the first six months also increased by 65% to € 579.5 million (first half-year 2007: € 350.4 million). This corresponds to a sales increase of 15% in the second quarter compared with the first quarter of 2008. In addition to the sales increase, Q-Cells also posted an increase in stocks of € 17.4 million (first quarter: decrease in stocks of € 5.2 million), which impacted on the company's operating income. This increased stock was associated with ongoing projects of the Q-Cells International GmbH subsidiary established last year which are to be realised by the end of the year.

Without taking into account the start-up costs for the new technologies, Q-Cells AG generated earnings before interest and taxes (EBIT) amounting to € 129.9 million in the first six months. Adjusted for these start-up costs, which increased in the second quarter, Group EBIT amounted to € 119.1 million (increase of 47% in comparison to first half of 2007). EBIT in the second quarter thus amounted to € 66.1 million in the core business and € 60.2 million for the Group taking the start-up costs into consideration. Adjusted for the effects of the change in stock (the stocks are valued as low direct costs), EBIT in the core business in the second quarter amounted to approximately € 73 million and € 67 million for the total enterprise respectively. The adjusted EBIT margin for the core business in each of the first two quarters of 2008 was therefore around 23%, for the group in both quarters approximately 21%.

Net income for the first half-year (after minorities) was € 74.7 million without taking into consideration the effects of the investment in REC Renewable Energy Corporation ASA (first half-year 2007: € 47.6 million). This corresponds to an increase of 57% over the same period of the previous year. As a result of the termination of the put options agreement with Orkla ASA, as already reported with the Q1 figures, an amount of € 18.1 million was written down in the second quarter for the put options regarding the REC shares. This results in a negative income contribution of € 2 million for the first half-year (following the write-up amounting to € 16.1 million in the first quarter). Including the pro-rata REC net income (€ 9.4 million) and the mentioned depreciation, the net income for the first half-year amounted to € 82.1 million (previous year: € 77.3 million).

Despite a lower share of sales to Spain in the second quarter, Q-Cells further increased the export ratio in the first half of 2008 in comparison with both the same period of the previous year (57.6%) and the first quarter (69.2%) to 70.3%. The company achieved the highest growth rates compared with the previous quarter in India and North America.

Further expansion in core business and thin-film technologies

Following the conclusion of the supply agreement with the Canadian Bécancour Silicon Inc. (BSI) to continue supplying 6,000 tonnes of solar silicon per year from 2010 to 2013, the production plant in Malaysia is to be expanded to a total production capacity of 520 MWp by the end of 2009. At the Bitterfeld-Wolfen location, a production capacity of 800 MWp is to be achieved by mid-2009. Q-Cells will then have a production capacity of 1,320 MWp in the core business by the end of 2009.

Solibro, in which the company holds a 67.5% stake, and which began production of the first test modules on the basis of a CIGS thin-film technology at the Bitterfeld-Wolfen location in mid-April, will expand its production capacities substantially. In 2009, Solibro is to increase the capacity at Bitterfeld-Wolfen from 30 MWp to 45 MWp. Solibro will also construct a second production line with a production capacity of 90 MWp. Construction is scheduled to begin at the end of 2008. The ramp-up phase will begin in the fourth quarter of 2009.

By the end of 2008, our wholly-owned subsidiary Sontor will have concluded the production ramp-up with a capacity of 25 MWp at the Bitterfeld-Wolfen location. Due to the positive results of pilot production, the next stage of expansion with a production capacity of 120 MWp will be twice as large as originally planned. Construction is also expected to begin in the fourth quarter of 2008. Start of production is scheduled for the fourth quarter of 2009 and full production capacity is expected to be achieved by mid-2010.

Outlook for the whole year and the following years

On the basis of the raw material volumes secured for the ongoing year, Q-Cells AG now expects to achieve a production volume of 585 MWp in the core business in 2008 (previously 570 MWp). With regard to the new technologies, a total production volume in all thin-film subsidiaries of between 10 MWp and 20 MWp is expected for 2008 (previously between 25 and 50 MWp) due to the delayed production start-up, particularly at Calyxo GmbH. Thanks to the overall positive development, the Group is raising its sales forecast for the current year to approximately € 1.325 billion (previously € 1.275 billion). With an EBIT margin which continues to be approximately 20%, Q-Cells AG expects operating income of approximately € 260 million (previously € 252 million). Without the REC income taken into consideration, the company aims to achieve an annual result of approximately € 177 million. Including the pro-rata income from REC, net income for the year should amount to be approximately 200 million.

Q-Cells AG aims to generate a production volume of more than 1 GWp throughout the Group in 2009. This corresponds to approximately 70% growth over 2008. The sales forecast for 2009 will also be substantially increased to approximately € 2.25 billion (previously > € 2 billion).

The company expects an again accelerated growth in 2010 compared with the year 2009. Q-Cells aims to achieve a total production volume of approximately 2.5 GWp. More than 2 GWp (previously >1.5 GWp) of this relates to the core business. The production target for all subsidiaries in the area of thin-film technologies is in excess of 400 MWp.

Q-Cells and SunEdison jointly address the North American photovoltaic market for large scale solar projects

Q-Cells International USA Corp., a California-based 100% subsidiary of Q-Cells International GmbH and Sun Edison LLC, North America's largest solar energy services provider, have agreed to jointly develop large-scale photovoltaic systems and financial solutions for the North American market. Therefore, Q-Cells International USA and SunEdison have signed an agreement to jointly develop, construct, own and operate solar power projects in the United States. The agreement relates to Q-Cells International supplying solar modules with a total performance up to 800 MWp over a period from the end of 2008 to 2013.

CAC 40 Bon Anniversaire ! 20 ans

Cac mensuel sur 20 ans !
Bon anniversaire le CAC ! 20 ans déjà ! Rentable sur 20 ans ! ouf ;-) mais la baisse actuelle n' est peut être qu'au début ! ...

Sword au tapis !

De très gros blocs se sont encore échangés ce vendredi ! plus 1% du capital dans une transaction de 100000 actions ! On vient d'enfoncer le support des 20 ... direction 15 ! Achat fort ! n'oublions pas les fondamentaux excellent de cette société en pleine croissance positionné sur le concept de SaaS, software as a service ... c'est dans l'air du temps ... la nouvelle tendance porteuse à la mode (voir 01 informatique ... ) Marge excellente mais pénalisé par le faible taux de la livre car 45% su CA est réalisé dans cette devise.
L'objectif de ca 2008 est annoncé à 232 M€ avec une marge opérationnelle avoisinant les 17% !

Arrivé a 15 notre pronostique sera la reprise en direction des 24,00 € ... mais il n'est pas exclu qu'un rebond s'amorce dans las zone des 18 19,00 €.

Easydentic dans les cimes

Lundi 9 Juin MLESY deviendra ALEGR avec le passage sur Alternext. Le titre est très entouré ...
Le moment est donc propice pour vendre 25% de la ligne qui est devenue la plus grosse du portefeuille. Investir est maintenant à 32,00 € comme objectif.
Espérons que dans la morosité actuelle cette introduction soit réussuie.

Réorganisation du portefeuilles

Point sur le portefeuilles :

Suite à la vente d'une partie de SDR de Bretagne, nous avons réinvesti dans des dossiers immobiliers délaissés. Maison France Confort (MFC) et Nexity (NXI) .

Par ailleurs on croit toujours au modele de Meetic, leader sur le marché de la rencontre sur internet qui lance un projet de contenu web feminin.

Renforcement dans Sword qui est au plus bas ...

Q-Cells investit au Mexique à Mexicali

Q-cells compte approvisionner le marché mexicain et US grâce à la construction d'une usine à la frontiere avec les US. Un investissement de 3.5 milliard de $

Le communiqué :

Bitterfeld-Wolfen, 27 May 2008

Q-Cells AG to invest in Mexico

Bitterfeld-Wolfen, 27 May 2008 � In the framework of its internationalisation strategy, German solar cell producer Q-Cells AG, the world�s largest producer of solar cells, has agreed with the Mexican Federal Government, the Government of the State of Baja California and Silicon Border Development - a developer of industrial parks for high-tech-companies - to build a production complex for thin-film modules in Mexicali, the state capital of Baja California, close to the US border. Q-Cells expects to achieve a better access to the American growth markets and hedge against currency fluctuations. The agreement implies that Q-Cells will invest up to 3.5 billion USD in the mid to long term. The expansion plans are contingent upon the development of the Photovoltaics markets in the US, Mexico and Latin America, that will be supplied from Mexicali.

Sword Group : Bloc échangé !

"Un bloc de 49.370 actions Sword a été traité sur le marché à 10h15 pour 1,25 Million d'Euros. Il représente 0,53% du capital, et plus de 8 fois le volume constaté habituellement à cet horaire-là sur le marché."
boursier.com

A suivre de près ...

Q-Cells : Résultats T1 2008 en forte progression

Une très forte croissance rentable :



CA +65 % et EBIT +63 %

-

Prêt accepté de 750 million d'euros

Résumé de la situation au 31 Mars 2008

Production 117 MW + 50%
CA : 269.7 M€ + 65 %
EBIT : 58.9 M€ + 63 %
Résultats Net 54.4 M€ + 61 %
sans REC : 36.7 M€ + 54 %

• Le slide

• Le webCast

Easydentic : Passage sur Alternext en ligne de mire !!!

Le groupe de sécurité biométrique vient d'officialiser sa demande de passage sur le marché Alternext par le dépots du document de base à l'AMF. Cotation prévue début juin 2008 ! Le cours prend +14% en 2 jours !
Prévision de du CA 2009 à 160 M€
Mise à disposition du rapport de gestion 2007

IDI : Résultats Annuels 2007

Le groupe IDI , spécialisé en Private Equity annonce un résultat net de 37,5 millions d’euros en 2007.
(dividende en croissance de 15% à 1,1 euro par action)
Une croissance rentable malgré la dégradation du contexte financier
voir le communiqué de presse .

Easydentic : CA T1 en hausse de 71% !!!

Lire le communiqué : L'action prend 9.3% à 21.00 € !!!

Solaria news

NanoSolar : procédé révolutionaire

24 heures chez Q-Cells

[SWORD] : ACQUISITION DE GRAHAM TECHNOLOGY

ACQUISITION DE GRAHAM TECHNOLOGY
Société de Produits CRM leader sur son marché

Par ailleurs SWORD a mis son portail "up to date" !

Schwarzenegger, le roi soleil ...

Le Gouverneur de la Californie Schwarzenegger présente le projet d'installations solaires (de toit de centre commercial) le plus grand des US dans le but d'atteindre l'objectif de développement des énergies solaires dans l'état de California "California’s Renewable Energy Goals"
Schwarzy, t'es le meilleur !

Les subprimes en BD !

La crise financière pour les nuls - crise, financière,
envoyé par zembla38

Ile solaire !

Colas : Résultats 2007 !

Ca roule pour Easydentic ! "We race harder"

Partenariat pour 2010 avec la team ORECA MATMUT !

Easydentic est toujour dans la course ...

EASYDENTIC : Résultats 2007 !!!

Ils sont excellents !!!

Le cac va-t-il se reprendre ?

Q-Cells : Résultats Annuels 2007 !!!

Ils sont excellents ! Le cours prend + 14% ce jour !

Nous avons repris des actions à 48.05 il y a 2 jours ! +22 % délirant ! enfin c'est la bourse ... le titre à trop baissé ces derniers temps ! Nous avons moyenné à la baisse suite a une vente partielle de SDRB. Le bnpa 2007 est de 1.35€ et compte tenu de la forte croissante et des bons fondamentaux de cette société le cours actuel n'est pas cher.

Réunion SFAF : résultats 2007 de SWORD

De retour du Palais Brogniart, j'ai assisté à la réunion où J Mottard et H Davies ont présenté les résultats et perspectives pour 2008 devant une assemblée d'une centaines d'analystes. Le bilan de 2007 est très positif (cf la littérature et les états financiers à ce sujet) .
Quelques infos que j'ai notées :

J Mottard a présenté la stratégie du groupe et la nouvelle orientation vers le métier du SaaS ... Un "nouveau" concept qui pourrait révolutionner l'avenir grâce à la notion de service payant à la demande.

L'équipe de direction a insisté aussi sur la notion de composant réutilisable au sein des projets du groupe. Gros contrat avec BMW ... assureur anglais ... 49.9% du CA est maintenat réalisé en UK, 15,6% en Belgique et 13.2% en France.

FircoSoft va déménager en UK au 1° janvier 2009.

Le point négatif réside dans l'euro fort face à la livre sterling. Mais l'important, note JM est l'augmentation de la marge d'exploitation grâce à l'augmentation de la part software, à la diminution de la sous traitance et à la stagnation des salaires des développeurs.
4% de turn over en Angleterre, mais ce point semble ne pas être important pour JM qui concidère les informaticiens comme des "ouvriers des temps modernes" ...

Je constate que les dirigeants cherchent et réussissent améliorer la rentalilité par tout les moyens pour faire de sword un modele de societé en terme de production d'argent, tout en offrant un service de qualité à ses clients confiants qui paient même en avance (20M€ sur 37 M€) favorisant une meilleure trésorerie.

CA 2007 : 179 M€ + 26%
Cashflow 33.27 M€ + 46%
Résultat net 18.9 M€ +20%

Quelques éléments d'analyse financière

Quelques questions que se pose ou devrait se poser un banquier ou un investisseur raisonnable :

1. Comment évolue la rentabilité et pourquoi ?
• Indicateur : Observer les soldes des résultats d'exploitation, financières et de l'exercice
  
2. Quelle trésorerie potentielle a-t-elle dégagée (CAF ETE) ?
• Indicateur : Excédent brut d'Exploitation / CA HT
3. L'entreprise est-elle solvable ?
• Ressources propres / Total Bilan
4. A quel financement a-t-elle recours ?
• Concours hors bilan (location simple, crédit bail, mobilisation de créance) différencier le cours terme et le long terme
5. Son financement est-il adapté ?
• Indicateurs : Montant du fonds de roulement net global et du besoin en fonds de roulement en jours de chiffre d'affaires HT .
  
• Rapport = (Intérêts et charges assimilées) /(Résultat d'exploitation )
  

Le point sur notre portefeuilles

Depuis le 01/01/08
Sword : -22.83 %
Q-Cells : -45.66 %
Colas : -23.42 %
IDI : -2.5%
Easydentic : -23.39 %
SDRB : +15.66 %
ORIA : -8.74 %

Bref ça saigne ... le portefeuilles affiche une perte de -13.6 % depuis de debut d'année.
Nous sous sommes renforcé sur la biométrie (MLESY) et sur Sword (SWP)
Q-Cells est au plus bas, achat conseillé ...
Important : Toutes ces sociétés ont une belle croissance et ont une situation financière solide. Leur bénéfice progresse nous sommes confiant sur le moyen long terme

Sword : L'heure du retournement ?

Résultat 2007 pour le 13 Mars 2008.
Au niveau de l'analyse technique, le macd est en retournement.

Violence boursière en ce début d'année !

-19% au bas mot, pour notre portefeuille ! jusqu'a -22% vers le 21 Janvier ! jour du krack !
Bref mauvaise passe mais surtout pas de panique ! nos valeurs remontent, mieux encore les sociétés sur lesquelles nous investissons annoncent des perspectives excellentes pour les années à venir.
Le pdg de Sword a écrit personnellement à ses actionnaires pour les rassurer de la baisse de 20% du titre.
Nous nous sommes renforcé en Sword et Easydentic. Les dirigeants d'Easydentic prévoient une nouvelle fois un objectif supérieur aux prévisions du CA 2008 à 115 millions.
L' excédent brut d'exploitation est en nette augmentation et devait etre autour de 18% du CA pour 2007 (22% pour le S2 2007)

Bonne Année 2008 !

L'année 2007 s'est terminée tout de même avec des plus values (17 %) alors que le CAC 40 fait péniblement 1.5 %. Cette année il aurait fallu décidément tout vendre en Mai !!!
Espérons que l'année 2008 sera excellente avec nos valeurs sélectionnées pour leur qualités économiques, stratégiques et financières remarquables.
Je suis revenu sur Q-Cells, ayant vendu trop tôt. L'année 2007 était un tournant au niveau de l'investissement des lignes de production de Q-cells et 2008 sera sûrement un excellent cru avec des contrats déjà sécurisé pour 2008 et après ...